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浙商证券:金属数据周报(2023年第9周).pdf |
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宏观面:资金流入实体经济,铜价增速迎来上升我们以美国M2增长率和增长率的差来代表未进入实体的资金量多少,将其与LME增速进行拟合。我们发现资金流向对于有前瞻性指引作用。铜:月度产量同比有所回升下半矿及精炼月量有所回升:202211月,全球矿/精炼量分别为1877/2212千吨,分别+4%/+7%;据ICSG官网统计,1-11月,矿/精炼量分别1986.4/2348.3万吨,分别+3.2%/+3.4%。铝单吨盈利2022年上半年以来,国内厂商开始集中复产与投建,供给释放叠加流动性收紧致使电解铝行业盈利水平再度大幅回落,吨铝价格由2022年3月23860元高位逐步回落至2022年12月18000元左右,利润水平亦逐步接近成本线。在宏观回暖的背景下,低库存和高成本给予价格强支撑,孱弱的消费预期限制了反弹空间,短期来看,铝价难有趋势性下跌。风险提示经济复苏力度不及预期下游需求不及预期测算偏差风险
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