浙商证券：金属数据周报（2023年第9周）

宏观面：资金流入实体经济，铜价增速迎来上升我们以美国M2增长率和增长率的差来代表未进入实体的资金量多少，将其与LME增速进行拟合。我们发现资金流向对于有前瞻性指引作用。铜：月度产量同比有所回升下半矿及精炼月量有所回升：202211月，全球矿/精炼量分别为1877/2212千吨，分别+4%/+7%；据ICSG官网统计，1-11月，矿/精炼量分别1986.4/2348.3万吨，分别+3.2%/+3.4%。铝单吨盈利2022年上半年以来，国内厂商开始集中复产与投建，供给释放叠加流动性收紧致使电解铝行业盈利水平再度大幅回落，吨铝价格由2022年3月23860元高位逐步回落至2022年12月18000元左右，利润水平亦逐步接近成本线。在宏观回暖的背景下，低库存和高成本给予价格强支撑，孱弱的消费预期限制了反弹空间，短期来看，铝价难有趋势性下跌。风险提示经济复苏力度不及预期下游需求不及预期测算偏差风险