东海证券：家用电器行业周报：关注线下场景复苏进程，新品类具备成长潜力

地产链估值有所修复，终端销售拐点仍待验证。2022年四季度以来，厨电等板块估值已有所提升，可能受益于以下因素：稳地产政策的陆续出台、疫情后线下场景修复的预期、原材料成本下降的预期等。但从奥维监测数据来看，线下部分大家电销售仍弱于去年同期。应考虑到，家电通常较地产竣工滞后约6-12个月的时间，且1-2月存在春节因素的扰动。展望后期销售节奏，“315”家装节将陆续开启预热，近期苏宁南区发布信息，将联合政企、银行发放10亿元购物补贴。4-5月通常是家电品牌集中发布新品的时间段，6月则迎来年中大促，考虑到去年同期的低基数，预计家电销售增速有望在二季度逐步改善。关注厨房大电内部竞争格局的变化。传统厨电领域，线下TOP2份额提升，市场格局更加集中；线上方面，华帝凭借青春套系产品取得份额突破。集成灶领域，近两年来亿田、帅丰相继推进管理团队年轻化的调整，深化内部改革。近期，浙江美大发布了关于董事会换届和修订公司章程的公告，有望为公司治理开启新局面。2022年高定价的蒸烤复合类（蒸烤一体+蒸烤独立）集成灶线上、线下销售额占比已分别升至69%和52%（奥维口径），行业整体提价逻辑兑现后，下一阶段应关注集成