国盛证券：商业贸易：2021年黑五、网一点评：线上销量略降，独立站增速较高，跨境景气、投入增加

事件：据SensormaticSolutions及Adobe预计，2021年：1）感恩节（11月25日）在线销售额约51亿美元（355亿人民币），同比持平(2019年2020年同比增速为14.5%/21.5%)；2）黑色星期五（11月26日）在线销售额约89亿美金（579亿人民币），同比略降（2020年销售额90亿美金，2019年/2020年增速分别为19.6%/22%）；3）网络星期一预计将为2021年最大网上购物日，预计网上消费总额将达到102亿-113亿美元，然而仍可能低于去年108亿美元的创纪录水平（2019年/2020年增速分别为19%/15.1%）。线上销量如期略降。我们认为，两个主要因素影响了今年黑五、网一销量：1）产能、运输等多因素影响供给端缺货。据Adobe，截至周五，零售网站上的缺货信息较疫情前水平上涨了124%，家用电器、电子产品、家政用品以及家庭和园艺用品缺货率最高（刚好是去年黑五贡献增速的重要品类）。2）宏观因素叠加折扣力度、促销分布影响，消费者很多未集中在节日消费。一方面，宏观因素及供应链紧张、物价提升背景下，许多零售商无法快速补充其年终产品，早在9月份即开