国金证券：晶科能源（688223）-业绩贴预告上限，TOPCon超额盈利兑现

晶科能源(688223)业绩简评2月27日公司发布2022年业绩快报，全年实现营收830.75亿元，同增105%，实现归母净利润29.5亿元，同增158%，实现扣非归母净利润26.5亿元，同增399%；其中四季度实现归母净利润12.7亿元，环增64.9%。扣非归母净利润位于预告中值附近，归母净利润贴近预告上限。经营分析TOPCon超额盈利兑现：预计公司四季度组件出货近16GW，其中PERC9GW，TOPCon近7GW，在12月产业链价格大幅波动、下游需求减弱、疫情影响生产的背景下实现环比大幅提升，TOPCon优势逐步凸显。测算公司TOPCon单瓦盈利约0.15元/W，PERC约0.06元/W，TOPCon盈利能力超预期，PERC盈利较弱主要由于Q4国内出货较多，且外购电池比例高达40%以上。预计随公司在建N型电池产能陆续投产，2023年电池外购比例将持续下降。滞港费拖累业绩，预计2023年明显改善：四季度公司因美国货物扣留产生滞港费4-5亿元，目前公司已有首批滞港货物完成通关，预计2023年公司滞港费将明显改善。TOPCon布局全面领先，超额利润贡献进入收获期：公司在TOPCon技术研