西南证券：盐津铺子（002847）-全渠道拓展稳步推进，2023高增可期

盐津铺子(002847)投资要点事件：公司发布2022年业绩快报，全年实现营业收入28.9亿元（+26.8%），实现归母净利润3亿元（+99.9%）；其中2022Q4实现营业收入9.2亿元（+41.3%），实现归母净利润8265万元（+12.5%），接近业绩预告上限，顺利达成股权激励考核目标。产品聚焦+全渠道布局，尽享改革成效。1、分品类看，公司聚焦辣卤零食、深海零食、烘焙、薯片、蒟蒻、果干六大核心品类，产品品类齐全，休闲（咸味）零食第一曲线稳中有升，休闲烘焙点心第二曲线快速大幅增长。产品全规格发展，除优势散装外，发力定量装、量贩装等规格，适应各类渠道及消费场景。2、分渠道看，公司全渠道覆盖，渠道结构持续优化。公司与大型连锁商超合作关系紧密，并由大型连锁商超带动地区经销商发展，全面覆盖线下渠道；同时积极拥抱电商、CVS、零食专卖店、校园店等，形成全渠道覆盖。成本端承压，盈利能力恢复高位。1、毛利率方面，鹌鹑蛋、鸡蛋、大豆、油脂类、全脂奶粉等部分原辅材料价格上涨，部分产品生产成本增加。公司提高供应链效率，整合上下游延伸打造全产业链，致力于实现低成本之上的高品质+高性价比，毛利率有望进一步