中银证券：伟星新材（002372）-不惧干扰，稳健成长

伟星新材(002372)公司于2月27日发布2022年业绩预告，预计全年收入69.37亿元，同增8.60%；预计归母净利13.02亿元，同增6.40%，EPS0.82元。公司业绩亮眼，维持买入评级。支撑评级的要点22Q4业绩亮眼，零售龙头逆势增长。我们测算公司22Q4营收27.74亿元，同增17.5%；归母净利5.33亿元，同增18.2%。四季度疫情多点散发，员工及下游经销商一度暂停工作；地产销售低迷的情况下逆势实现增长，彰显公司零售龙头的韧性。我们认为四季度逆势增长的主要原因有1.存量更新对冲新房销售下滑；2.同心圆业务拓展顺利，客单值+配套率稳步提升；3.成本端PVC、PPR、HDPE等在6月下行后维持相对低位，成本环境相对友好；4.过年时间较早，下游或存在年底早备货情况。回看2022年波澜起伏，伟星新材彰显稳健本色。2022年历经疫情冲击+地产下滑影响，一季度与二季度伟星新材业绩分别同比增长3.87%与同比下滑17.68%，尤其在中报披露后，市场对伟星新材的一致预期陆续下调。但三四季度的逆势增长则验证了零售龙头抗地产下行的能力，市场对伟星的信心也在逐渐恢复。近期二手房成交持续好转