民生证券：中牧股份（600195）-2023年中报点评：受上下游行情影响营收略有承压，收购优化产品布局

中牧股份(600195)事件概述：公司于8月30日发布2023年中报，2023H1公司实现营收25.1亿元，同比-3.4%；实现归母净利润2.7亿元，同比+4.6%。公司净利润同比上升的原因是减持金达威股份，投资收益增加0.19亿元。其中2023Q2实现营收14.5亿元，同比-1.8%、环比+36.3%；实现归母净利润1.3亿元，同比+4.4%、环比-8.6%。上游产能充裕下游行情不佳，多维产品收入承压。2023H1公司生物制品实现收入4.8亿元，同比-15.7%；兽药实现收入5.9亿元，同比-11.2%；饲料实现收入4.7亿元，同比-15.7%；原料贸易实现收入9.6亿元，同比+13.6%。公司毛利率为21.0%，同比-1.6PCT；期间费用率为13.9%，同比+1.6PCT。上游：公司原料药业务收入下滑主要因为上游原料药行业产能充裕，兽药原料药价格下滑，根据中国兽药饲料交易中心数据，2023H1兽药原料药价格指数（VPi）均值为72.4，同比-11.4%。下游：受猪价持续低迷的影响，下游市场需求不佳，公司生物制品及化药业务收入同比均出现下滑。在研新品陆续推出，非瘟疫苗研发有序推进。