国盛证券：KK Technology：数据浪潮下的潮流零售商

公司简介：KK集团是中国领先的、增长速度较快的潮流零售商。公司成立于2015年4月，专注于潮流零售店的运营，2020年以GMV计是中国三大潮流零售商之一，且是中国前十大市场参与者中增长最快的潮流零售商。2018-2020年，集团收入分别为1.55/4.64/16.46亿元，CAGR为225.5%，毛利率在30%左右，经调整净亏损分别为-0.42/-0.77/-1.71亿元。行业概况：中国潮流零售市场快速扩张，以精品集合零售与美妆潮流零售为主，市场竞争激烈且分散。潮流零售行业属于生活用品零售行业的子行业，根据公司招股书2025年预计以GMV计市场规模将达4750亿元；潮流零售细分为精品集合零售、美妆潮流零售、潮流玩具零售及其他，2020年占潮流零售市场总规模的比例依次为46.6%/34.8%/9.7%/8.9%。潮流零售及其子行业精品集合零售、美妆潮流零售市场竞争激烈，以GMV计，2020年CR5分别约为15.6%/17.8%/20.6%，竞争优势：信息技术及消费者洞察优势重构“人货场”关系，考验从供应链到选品到门店管理的整合运营能力。1）供应链优势：实行买断制提升供应商合作意愿，庞大的