华西证券：纺织服装行业周报：波司登1800元以上羽绒服占比达40%+

本周波司登发布中报，公司羽绒服反季控折扣，收入增速有所放缓，但毛利率创历史新高。2021财年上半年公司收入/归母净利分别为53.9/6.38亿元、同比增长15.6%/31.4%，毛利率同比提升2.7PCT至50.5%，其中羽绒服毛利率增加4.7PCT至61.1%。维持盈利预测，预计FY21/22/23年收入分别为160、183、206亿元、归母净利分别为21、27、33亿元、EPS分别为0.2/0.25/0.3元，2021年11月26日收盘价5.6港元对应21/22/23年PE为23/19/15，参考可比公司给予公司22年25XPE估值、对应目标价7.45港元，维持“买入”评级。目前时点，我们主要推荐2条主线：（1）服装逻辑并未结束，10月以来第二周开始气温骤降，销售同比、环比均提升，此外今年出现2次拉尼娜现象，冬天天气预计整体偏冷、有望促进冬装销售；明年的春夏订货会仍保持增长，补库存逻辑延续，推荐明年PE15X以下、叠加有外延扩张逻辑的公司，推荐报喜鸟、牧高笛、太平鸟。（2）海外疫情短期结束可能性不大，纺织制造订单有望延续，推荐叠加扩产逻辑的公司，推荐牧高笛、健盛集团、开润股份、百隆