中泰证券：山西汾酒：全年看好业绩和估值双升

山西汾酒(600809)投资要点品牌全国化趋势明晰，次高端受益于场景修复动销明显增速。行业趋势来看，中长期虽然整体次高端面临价格提升空间变小、集中度提升速度边际放缓的趋势，但公司凭借香型、口感优势以及品牌复苏全国化趋势明晰，具有价格带内发展alpha走势；短期整体次高端面临去年低库存进开门红、场景受影响小、春节偏晚的22Q1基数问题，但2月份次高端受益于团购商务场景复苏、人口返城等原因动销明显加快，2月头部品牌均反馈动销超预期同比增速明显。公司库存动销加速，公司内部信心足。聚焦公司，基本面在23年春节后动销幅度提升明显，不少区域反馈节后是多年来最好的补库存和动销态势，节后老白汾、青花等产品线在不同区域已执行停止开票，公司反馈目前也不断采取措施比如停货等促进库存快速动销，从后台数据来看，最近一段时间动销较快以及较高的扫码开瓶率彰显公司产品动销的良好趋势和公司内部对于市场的信心；开工后长江以南高增地区的招商和动销预计会贡献不俗增速。全国化进程持续突破，产品结构与知名度持续提升。在全国化和结构提升两条路上，公司持续加大市场投入力度，深耕终端市场，达到了112万家、数据中台建设越来越完善，长江