天风证券：汽车行业小鹏汽车：2021Q3营收再创历史新高，交付量及收入超预期

营收大幅增长，再创历史新高，现金储备充裕小鹏汽车2021年Q3营收57.2亿元，环比增长52.1%，再创历史新高。同时Q3毛利率为14.4%，相比去年Q4的4.6%和今年Q2的11.9%进一步增长，公司盈利能力逐渐增强。我们认为公司毛利率的提升主要是由于公司交付量增加，成本分摊，以及公司售价更高、盈利性更好的P7产品收入占比提升。我们认为，随着公司智能驾驶技术的升级，软件收入有望增加，未来可促进毛利率进一步提升。此外截至三季度末，公司现金储备453.6亿元，能够支持产销服持续扩张，其中Q3研发投入12.6亿元，环比增长46.4%。我们认为公司研发投入的增长有利于公司维持未来的产品及公司整体技术竞争力。产品矩阵继续丰富，交付量获得造车新势力季度冠军公司Q3交付量为25666台，公司Q2交付17398辆，环比增长47.5%，高于公司此前预估的21500-22500台。其中P7交付量19731台，占比76.9%，相比Q2的66.2%占比进一步提升，我们认为P7拥有较强的产品力和较为先进的智能化配置，未来有望销量有望进一步提升。公司小鹏P5的订单充裕，目前交付已经排到明年春节后，其中选装智能驾