开源证券：舒华体育（605299）-公司首次覆盖报告：产品+渠道双重发力，健身器材制造龙头壁垒稳筑

舒华体育(605299)产品+渠道发力，健身器材制造龙头壁垒稳筑，首次覆盖给予“买入”评级公司为国内领先的健身器材制造商，北京奥运会官方健身器材供应商。2018-2021年公司营收CAGR为8.4%，实现收入规模稳步扩大。2022Q1-Q3公司受疫情及消费下行影响，营收/业绩同比分别下降-14.7%/-18.6%，但我们认为公司产品矩阵丰富，销售渠道布局完善，长期竞争壁垒稳固，看好公司持续稳步发展。预计2022-2024年归母净利润为1.00/1.51/1.82亿元，对应EPS分别为0.24/0.37/0.44元，当前股价对应PE46.0/30.6/25.4倍，首次覆盖给予“买入”评级。运动器材行业：国内外市场稳中向好，政策及健康意识提升驱动行业发展市场规模方面，全球运动器材市场正稳健扩张，预计2027年全球市场规模约为194亿美元；中国健身器材行业规模实现稳步增长，由2017年的388亿元增加至2021年的582亿元，CAGR为10.7%，市场在低渗透率下潜力较大。行业驱动方面，自2016年来我国运动产业相关鼓励政策频出，叠加后疫情时代公众健康意识短时间内快速提升，双重利好下，健身器