光大证券：天味食品（603317）-2022年年报点评：改革红利释放，业绩如期兑现

天味食品(603317)要点事件：天味食品发布2022年年报。22年实现营业收入26.91亿元，同比+32.84%；归母净利润3.42亿元，同比+85.11%。其中，22Q4实现营业收入7.82亿元，同比+24.51%；归母净利润0.97亿元，同比-6.73%，业绩符合预期。调整改革成效显著，22年收入恢复快速增长。22年公司坚持大单品战略和开发区域性特色产品并行，持续精耕渠道，坚持优商扶商、优化经销商管理模式，加上精细化管理提升终端动销，渠道库存保持良性，收入延续高增。1）分产品看，火锅调料/中式菜品调料/香肠腊肉调料/香辣酱/鸡精/其他分别营业收入12.0/11.8/2.0/0.5/0.4/0.2亿元，同比+37%/+39%/-5%/+30%/+16%/+28%。其中火锅调料和中式菜品调料表现较好，主要系核心大单品手工火锅底料和鱼调料延续高增，在加强推广下季节性大单品小龙虾亦快速放量贡献收入。香肠腊肉调料收入同比下滑，与猪肉价格上涨、高温限电、春节前置及高基数有关。2）分渠道看，22年经销商/定制餐调/电商/直营商超/外贸分别实现收入21.7/2.4/2.0/0.4/0.3亿元，同