浙商证券：三元正极行业报告：高镍三元王者归来，看好技术领先龙头企业

报告导读低续航和高成本是阻碍新能源车发展两大痛点，高镍低钴即将率先破局。投资要点供给侧：政策鼓励高端化扩产，高镍高能量密度更满足要求锂电池行业规范条件（2021年本）征求意见稿鼓励动力能量型电池能量密度≥180Wh/kg，LFP技术路线量产达标仍有难度，三元尤其是高镍三元电芯已远超此门槛。《规范》要求三元材料比容量≥175Ah/kg，5系三元量产比容量或不达标，8系及以上高镍材料均高于此要求。政策鼓励锂电池技术向高端高效发展，有利于高镍渗透率进一步提高。需求侧：明年高端车型有望井喷,4680高镍电池投产在即特斯拉4680大圆柱电池主打高端路线，首发明确选用高镍路线，高度适配美国市场。广州车展上国产、合资车企密集发布20万元以上高端车型，续航均在600km以上，部分已达到800-1000km，里程焦虑是制约新能源车大规模推广的重要因素，电池结构层面的优化已经简益求简，成本下降和能量密度提升空间有限，高镍是长续航和低成本的重要解决思路。同时，近期升级趋势明显的智能座舱、智能驾驶、车内娱乐等附加功能也将进一步提升耗电量，高镍低钴将实现降本和提效双击。技术端：高镍工艺技术壁垒提高,格局优化利好