天风证券：钢铁行业研究周报：双焦价格大跌，吨钢盈利持续扩大

核心观点成本端：铁矿石已进入较低价位区间，叠加港口及国内矿石继续累库，钢厂限产对铁矿石需求的减少，矿价有望继续维持低位。双焦方面，近期发改委能源保供预期加强，煤炭价格大幅回落，其中焦煤期货价格下跌1081元/吨至2417元/吨，跌幅30.91%；焦炭期货价格下跌1087元/吨至3058元/吨，跌幅26.22%。综合原燃料成本开启下行区间，长流程钢坯成本本周继续下滑4.94%至3471元/吨，且随着双焦价格的继续下滑，钢坯成本仍存在进一步下降的空间。需求端：制约需求释放的限电因素结束，下游制造业企业生产节奏逐步回归正常，边际改善明显；央行出台碳减排支持工具，以新能源为代表的新基建投资有望加速放量。另外，10月份房地产贷款数据明显改善，房地产融资也出现放松迹象。我们认为，在国家稳定经济预期下，国内需求或将出现底部反转，且未来海外经济复苏仍将带来需求增量；在成本端大幅下降下，整个产业链进入到上游双焦向钢铁让利阶段，吨钢盈利持续扩大。因此，钢铁行业底部或已经出现，我们仍然看好未来全球经济复苏带动工业用材的长景气周期。从减产影响较小的角度，关注凌钢股份、方大特钢、新钢股份、三钢闽光等；从成长性角