东吴证券：徐工机械（000425）-2023年中报点评：混改卓有成效，利润率提升、报表改善

徐工机械(000425)事件：公司发布2023年半年报，业绩略超市场预期。投资要点业绩略超市场预期，二季度有望开启业绩启航2023年上半年公司实现营业收入512.8亿元，同比下降4.8%，归母净利润35.9亿元，同比下降2.1%，已有15个主机产品占有率国内行业第一。单Q2公司实现营业收入273.9亿元，同比增长0.1%，归母净利润20.7亿元，同比增长29.4%，略超市场预期。二季度公司收入、利润均恢复正增长，考虑到下半年业绩基数较低，二季度有望开启业绩启航。混改卓有成效，利润率提升、报表改善分产品看，受下游需求影响，2023年上半年土方机械、起重机械、混凝土机械分别实现营收130、119、53亿元，同比下降6%、14%、8%。战略新兴产业增长趋势向好，2023年上半年高空作业机械实现营收51亿元，同比增长56%，排名上升至国内行业前二；矿业机械营收42亿元，同比增长41%。道路机械实现营收27亿元，同比增长66%；新能源产品收入52.7亿元，同比增长175%。上半年公司利润率逐季提升，应收账款510.5亿、单季度环比减少22亿；存货353.2亿。较年初减少3.3亿，呈现利润率提升、