中国银河：有色金属行业2021年三季报业绩回顾：业绩继续高增长但增速回落，结构性行情或成Q4主流

核心观点:有色金属行业上市公司2021年三季报营业收入同比增长36.14%，归属于母公司股东净利润同比增长197.89%。我们将2020年1月1日前上市的，SW有色金属一级行业中的上市公司，作为一个整体进行测算。在全球经济持续复苏、以美联储为首的央行维持市场充裕流动性以及国内能耗双控的宏观与产业背景下，有色金属价格在2021年三季度上中旬继续维持强势上涨的走势。而在三季度下旬，由于国内经济动能的减弱、国家对于大宗商品价格过快上涨的控制以及限电限产的影响，一些有色金属品种价格开始出现滞涨甚至下跌，有色金属行业景气度上行的节奏有所放缓，再叠加基数效应，使有色金属行业上市公司2021Q3业绩仍然维持在较高水平，但业绩增速环比下滑。有色金属行业2021Q3单季度营业收入同比增长26.80%，业绩同比增长134.84%。有色金属行业整体ROE环比提升0.03个百分点至3.01%，创下2011Q3以来的新高。从杜邦分析的结果来看，销售利润率从3.99%上升到4.28%，影响ROE0.20个百分点，是ROE环比上升的最核心因素。而有色金属行业资产周转率从2021年二季度的0.33下滑到2021年三季