开源证券：东山精密（002384）-公司首次覆盖报告：FPC+钣金+光电业务继往开来，新能源应用再续华章

东山精密(002384)PCB、精密制造、光电业务卡位新能源应用，首次覆盖，给予“买入”评级公司发源于一家从事钣金和冲压业务的小型工厂，目前形成PCB、光电、精密制造三大业务板块，公司管理层采用职业经理人模式，收购的Multek、MFLX等运营得当，盈利能力持续攀升。PCB业务已成为支柱性板块，未来有望受益于核心客户的模组板料号及份额提升，FPC已切入汽车领域，光电板块亦有望形成客户协同，公司积极整合精密制造业务并拓展白车身结构件等产品线，有望从原有的消费电子领域切换至新能源车领域。我们预计公司2022~2024年归母净利润为23.4/30.9/39.8亿元，当前股价对应PE为20.5/15.5/12.1倍，公司当前估值低于可比公司平均估值，首次覆盖，给予“买入”评级。FPC从消费电子走向新能源车，硬板卡位高端市场份额FPC产品具有通用性和延展性，正在由传统消费电子应用延伸至AR/VR创新终端及新能源汽车应用，根据Prismark预测，2026年全球FPC产值有望增长至171.8亿美元。公司FPC业务卡位核心客户，伴随订单份额提升而成长，有望从现有的系统板切入至模组板领域，开拓新能源汽