东亚前海证券：食品饮料行业点评报告：缓解成本压力，提价有望改善盈利

事件点评11月17日，千禾味业发布公告称调整部分产品的出厂价格。千禾味业表示，鉴于各主要原辅材料、运输等成本持续上涨，经公司研究决定，对部分产品的出厂价格进行调整，新价格于11月18日起执行。调味品行业提价潮来临，千禾味业跟随提价。今年以来，PPI快速上行，包装材料瓦楞纸、大豆、豆粕等上游原材料的价格快速上行，当前调味品主要原材料大豆价格已经超越2013年水平，较2019年同期上涨48.89%。原材料价格上行使得调味品行业采购成本高涨，今年Q3千禾味业营业成本较去年同期大幅上扬28.49%，毛利率较去年同期下降8.95pct。叠加上半年广告促销费用、社区团购冲击以及疫情后国内餐饮需求疲软，千禾味业业绩承压。此外，能源价格上涨，也导致企业运输成本走高，在调味品龙头海天味业带动下，李锦记、恒顺醋业、天味食品等企业相继宣布提价。本次千禾味业顺应行业提价潮，提价符合预期。提价将有助于公司缓解成本压力，改善盈利水平。复盘上一轮调味品提价潮，2017年为应对成本上涨压力，调味品行业进入提价周期，提价对毛利率有短期提振作用，提价后毛利率在当季或下季开始提升，持续时间大致为1-2年。具体来看：2017