天风证券：稀有金属：天风问答系列：为何上游锂板块持续与基本面背离？

锂价涨而股价跌，行业基本面与二级市场背离已持续近一个半月，市场难成合力的核心原因在于站在过去、当下和未来审视锂板块的投资者均未达成一致预期，而此篇报告致力于回答二级市场对上游锂板块的核心担忧：上游锂板块到底是周期还是成长？上游锂板块是带有周期属性的成长，远期更多是走量的逻辑，而不是价。周期的驱动来自供给出清，成长的驱动来自需求爆发。不可否认过去五年锂价的大起大落让市场短期更关心于价格波动，但我们认为：量：四十年维度六十倍需求，成长股的核心逻辑在于量的高增。据IEA预测，在社会可持续发展下，2040年风光配套储能将升至92%，锂的需求将随之升至1400万吨，同比去年增长近43倍。氢及钠电池在长周期下或将取代部分锂电应用场景，但锂盐需求复合高增已形成一致预期，这也上游锂矿板块值得长期配置的核心原因。价：长中枢锂价在一定范围波动更加合理，但避免不了周期性小范围波动。原材料价格长期维持在合理中枢或将保障新能源产业的快速发展，预计10-12万元锂价将更符合产业发展趋势。未来或很难再经历一轮4-18万的宏大周期，锂价在合理区间内周期性波动概率更大，这也将给板块带来更多博弈与超额收益。锂价再触上一轮