天风证券：建筑装饰行业研究周报：10月金融数据如何？社融稳而不宽，政府融资增速抬头

本周专题：10月金融数据如何？近期国家统计局披露10月金融数据，我们认为，10月金融数据有如下特征：1）政府融资支撑下，社融整体呈现企稳的态势，但是企业融资呈现短期化特征，反应出企业生产意愿较低，贷款需求主要为支持流动性；2）政府融资增速抬头，专项债密集发行对社融形成较强的支撑意愿。社融稳而不宽，政府融资起到重要支撑作用。10月新增社融1.59万亿元，同比多增1971亿元，相较19年同比多增7220亿元，结构上来看，10月社融口径新增人民币贷款7752亿元，同比多增1089亿元，相较19年同期多增2282亿元。从央行数据来看，非金融企业短期贷款同比少减549亿元，非金融企业中长期贷款同比少增1923亿元，同比增速-47%，我们预计一方面有城投、地产严监管政策影响，另一方面实体融资需求乏力也较为明显。10月委托贷款同比基本持平，少减1亿元，信托贷款同比多减186亿元；10月政府债券净融资额6167亿元，同比多增1236亿元，我们预计与专项债审批加快、发行相对集中并撬动贷款，对社融形成一定支撑有关。当前专项债发行额度约占全年预算额度的79%，看好后续实物量转化。据我们统计，截止11月14日