中银证券：建材行业三季报综述：成本与地产风险承压，玻纤板块仍值得看好

建材行业2021年三季报公布完毕，玻纤板块仍表现亮眼；大宗商品价格快速上涨及地产风险集中释放，多个板块业绩承压。Q3营收增长2.8%，归母净利下降8.1%，现金流稍有下滑：去除因重组而口径不同的天山股份后，我们重点关注的56家建材行业上市公司前三季度共实现营业收入4212.8亿元，同增16.3%；归母净利润625.9亿元，同增11.8%，经营活动净现金流415.3亿元，自由现金流407.9亿元，同增2.9%。Q3营收1515.0亿元，同增2.8%，归母净利210.2亿元，同减8.1%；经营现金流176亿，同降22.6%，自由现金流112.6亿元，同降45.5%。环比来看，营收、利润、现金流情况均有不同程度下滑，建材行业压力仍较大。总体上建材行业的三季报呈现以下特点：1.地产链条风险集中释放，建材行业多家公司计提信用减值损失，或正在寻求其他办法解决坏账问题，短期利润大幅下滑；2.大宗商品涨价使消费建材等行业成本压力快速上升，增收不增利的情况仍在继续，四季度开始，多家消费建材公司发布涨价函，预计Q4利润情况将有所好转；3.三季度限电限产影响最大的是水泥板块，水泥价格出现阶段性跳涨，但涨价抑