国金证券：海伦司（09869）港股公司研究报告-1H23业绩超预期，期待加盟开店成效

海伦司(09869) 事件 2023年7月21日，公司公告1H23正面盈利预告，预计实现收入7~7.2亿元、同比-19.9%~-17.6%，净利润1.55~1.60亿元、同比扭亏，经调整净利润1.7~1.8亿元、同比扭亏。 点评 客流回升、降本增效，业绩表现超预期。公司1H23收入同比减少主因业务模式调整，直营店数量减少、加盟店增加，业绩超预期则预计源于：1）疫情管控取消后门店客流量回升；2）成本优化、规模效应提升以及加盟店占比上升带来整体毛利率上升，1H23毛利率72.3%、同比+6.3pct；3）精细化管理带来的效率优化，推测与22年下半年以来总部人员精简等相关。结合公司Q1业绩公告（净利7400~7600万元），预计单Q2实现净利润7900~8600万元，环比Q1仍有500~1000万元提升，4~6月门店日均销额数据预计低于1万元/天、环比Q1有所下降，而业绩表现超预期推测与平均在营门店数增加、降本增效以及及时静默调整等相关。 预计上半年关店涉及1500~2000万损失。1H23净利润与经调整口径净利润差距来自酒馆优化及调整亏损产生的1500~2000万元。根据国金数字未来Lab