光大证券：食品饮料行业周报：白酒淡季需求持续，食品期待成本拐点

要点本周观点：白酒：对节后恢复的反馈乐观，关注库存消化/价盘。节后白酒消费延续较好的恢复态势，宴席场次回补为普遍反馈，另外餐饮复工，企业年会、商务宴请等推迟到年后举办，有望支撑消费恢复延续到四五月份。名酒库存基本良性，五粮液/老窖/汾酒全国面库存一个多月，次高端酒企库存处略高水平，但二月以来得到逐渐消化，Q1预计高端白酒/地产龙头（今世缘、古井、迎驾贡酒）业绩较好，次高端酒企（舍得、酒鬼）相对平稳。酒企应对市场运作成熟，此前旺季虽然存在部分以价换量、价格波动，但大方向是管理市场秩序，特别淡季将以维护价格为主，估计价盘没有太多风险。短期内白酒虽然没有来自产业层面的太多催化，但是宴席等对过去两三年需求的回补将继续支撑上半年的库存消化，下半年有望迎来政策刺激/经济恢复，商务活动进一步恢复，动销或进一步加快。卤味：行业景气度提升，龙头优势愈发明显。近期我们对卤味赛道进行了调研，对当前卤味市场有了新的认识：1）尽管成本是当前制约企业利润弹性的重要因素，但同时也是龙头扩大优势，抢占份额的机遇，高成本下夫妻老婆店进场更为困难，中小品牌扩张也存在压力，而龙头如绝味保持加速开店态势，份额有望进一步提升；