东方证券：建材行业周报：再次关注建筑建材央企估值提升机会

核心观点再次关注建筑建材央企估值提升机会。本周建筑建材央企在中国特色估值体系催化下再次迎来集中上涨，我们认为与2022年11月份央企估值提升有所区别，本次估值提升伴随着近期国资委对央企提出“一利五率”经营指标体系以及2023年“一增一稳四提升”年度经营目标，估值提升空间更为有章可循。参考国资委要求央企资产负债率稳定65%的要求，目前多数上市建筑央企负债率仍在70%以上，以当前建筑建材央企破净的估值水平，通过股权再融资降低资产负债率存在难度，估值提升存在充分的合理性，胜率较高。落实到实际提升路径，我们认为央企估值水平提升在基本面上可以从三个方向来进行追溯：1.资产质量改善，预计坏账计提风险对净资产侵蚀在20%左右。2.分红率提升。分红折现是对股票进行估值的重要依据。若整体分红率从20%提升至30%，估值也有望提升。3.ROE水平提升，23年国资委对央企考核指标最重要就是用ROE代替了净利润，根据PB-ROE估值，随着企业ROE水平的持续提升，对应市净率也将改善。我们认为央企估值水平提升有赖于财务数据的印证，考核期和逻辑印证期都比较长，短期估值提升逻辑无法证伪；而考虑当前建筑建材央企0.6