信达证券：晨光股份（603899）-公司跟踪报告：线下复苏，买入当时

晨光股份(603899)本期内容提要:2023年随着线下消费场景回暖，我们预计晨光传统核心业务有望迎来恢复性增长。2022年受疫情扰动，1-9月公司传统核心业务实现收入约56.5亿元，同比下降6.62%，公司整体净利润同比下降16.28%。我们看到，虽然过去几年经历了疫情和双减的双层影响，但公司在持续夯实传统业务基本盘，而随着今年整体消费环境复苏，我们预计公司线下业务将迎来恢复性增长：1）根据公司最新股权激励，目标2023年净利润不低于17.6亿元。2）根据我们的敏感性测算，假设2023年传统核心业务净利率在15.5%-18%之间，2023年传统核心业务收入同比增速区间10%-25%，仅考虑传统核心业务业绩变化，测算对应2023年公司归母净利区间15.42亿元-19.19亿元，同比增速区间19.4%-48.7%。中期来看，公司通过创意化+IP化+研发提升产品附加值，通过对渠道终端的场景化升级、带动产品的消费属性提升，对传统核心业务盈利形成支撑。参考美日疫后书写工具行业，我们认为中国文具零售修复趋势值得期待。日本：2022年3月日本国内疫情管控放宽，根据欧睿统计，22年日本书写工具零售额