民生证券：太阳纸业（002078）-2023年三季报点评：逆势彰显α属性，造纸龙头Q3盈利持续改善

太阳纸业(002078)事件：太阳纸业发布2023年三季报，2023Q3实现营收/归母净利润/扣非净利润98.61/8.85/8.67亿元，同比增加0.77%/45.46%/45.38%；23年前三季度实现营收/归母净利润/扣非净利润292.03/21.37/20.85亿元，同比减少1.48%/5.79%/6.69%。新产能试生产，Q3收入同比增加0.77%。量：23Q3广西南宁箱板纸/本色浆分别扩产100/50万吨，预计在四季度达到满产；价：23Q3铜版纸/双胶纸/箱板纸/溶解浆/阔叶浆市场均价同比下降4.07%/9.95%/20.85%/23.09%/34.56%，环比下降3.20%/6.46%/5.20%/0.65%/13.16%。低价浆入库成本进一步下降，文化纸盈利持续提升。23Q3公司归母净利润同增45.46%，环增29.09%。23Q3毛利率/净利率同增2.24/2.79pct。文化纸方面：伴随浆价小幅上涨，成本面支撑较强叠加部分出版社招标，我们判断双胶纸吨盈利或有较大幅度增长。箱板纸方面：高端纸降价然低端纸涨价，因此总体盈利保持稳定。溶解浆方面：Q3溶解浆价格保持稳定木片