安信证券：创新新材（600361）-铝加工龙头有望受益于顺周期，高端化转型进一步提升附加值

创新新材(600361)公司规模和原料优势显著，积极布局再生铝、绿电铝业务据公司公告，截至2021年末，公司总产能逾350万吨，2020年，公司铝合金棒材产品市占率第一，铝合金圆铸造锭市占率第一，铝杆线缆市占率全国第二。分产品类型来看公司2022年1-4月棒材产能113.32万吨、型材产能4.75万吨、板带箔产能22.52万吨、铝杆线缆产能19.75万吨、结构件产能2,089.36万片。公司原料来源多样，未来再生铝比例有望提升。2021年原料来源中液态铝、铝锭、再生铝占比分别为74.5%、10.5%、15%，2022年1-4月占比分别为70.34%、10.29%、19.37%，公司再生铝使用量的比例逐步扩大。山东基地规划七个再生铝项目，总量达205万吨。最大供应商中国宏桥计划将部分山东电解铝产能分阶段转移至云南，公司积极布局云南地区产能，募投项目在云南省产能达120万吨，绿铝占比提升；在绿色铝合金产量提升和再生铝业务扩大下，公司原料充足，未来铝加工品销量成长可期。客户结构高端化转型，募投项目未来贡献利润增长点棒材定位高端市场，主要应用于航空航天领域的超硬高强铝合金、3C电子、汽车轻量化