国金证券：食品饮料行业研究：周专题：如何看待零食量贩行业的优势与机遇？

投资建议 4月28日，鸣鸣很忙集团向港交所提交上市申请资料，公司作为万店零食量贩龙头值得重点关注。本周专题我们复盘零食量贩业态行业发展历程、对比零食量贩和其他传统零售业态的差异，讨论未来行业发展空间。从渠道视角出发，丰富我们对休闲零食行业的研究。 公司基本情况：鸣鸣很忙是中国规模最大的休闲食品饮料零售商，2024年GMV达555亿元，市占率1.5%。公司的定位是为消费者提供高质价比、品类丰富和高频上新的各类休闲食品饮料（主要为零食），旗下拥有“零食很忙”和“赵一鸣零食”两个品牌，主要通过加盟店的形式在三线及以下城市运营，近年二线城市的门店占比逐年提升。24年公司营收/净利润分别为393.4亿元/8.3亿元，同比+282.2%/283.4%，24年末门店为14394家。公司的股权结构集中，实控人投票权合计62%，管理层均为品牌创立时的原班底。计划将募集资金主要用于完善供应链，以及提高产品开发能力，具体用途为建立更多仓库、搭建冷链物流系统、增加更多产品品类和SKU，例如冷藏冷冻产品以及自有品牌。 零食量贩行业复盘：梳理行业发展历程并划分为三个阶段，激烈市场竞争下逐步形成双足鼎立格局。1）2