民生证券：传媒互联网行业2025年度投资策略：关注内容周期、垂类增长、AI应用三条主线

建议关注三条主线：内容周期、垂类增长、AI应用。 影视、游戏等行业迎来新品周期。影视板块25年预计较多系列片续集定档，春节档已经定档《哪吒2》、《封神2》、《熊出没11》、《唐人街探案4》等，25年待定档系列片续集包括《蛟龙行动》等。游戏行业25年较多游戏公司迎来新品周期，包括SLG等品类。建议关注迎来新品周期的内容公司，影视关注横店影视、万达电影、光线传媒、猫眼娱乐、阿里影业、上海电影、百纳千成、中国儒意、幸福蓝海、博纳影业等，游戏关注巨人网络、恺英网络、神州泰岳等。 IP+、短剧等细分行业持续增长。一方面随着二次元人群的泛化，IP的认知持续深化，以IP为核心的谷子经济产业迎来快速增长期；另一方面，短剧等受益于新内容、新渠道的内容形式也在持续增长。国内关注以红果为核心的免费短剧，出海短剧市场仍在快速增长。随着IP市场不断成熟，以IP为核心的产业链有望取得持续突破，建议关注IP内容方及相关衍生品方。比如上海电影、中文在线、奥飞娱乐、华立科技、阅文集团、哔哩哔哩、卡游、布鲁可等。 模型聚焦推理环节，应用场景成为下一阶段投入方向。随着ScalingLaw边际收益下降，以模型为底座的应用场景