天风证券：水泥制造：地产预期好转，建议关注水泥投资机会

水泥指数上涨5.21%，建议关注水泥投资机会今日水泥股迎来集体反弹，水泥指数上涨5.21%，华新水泥涨停，我们认为主要与近期房企境内发债等相关政策有所松动，地产融资改善预期升温有关。我们看好22H1需求好转，Q4部分地区用能管控+错峰生产有助于维持水泥价格高位企稳，22年水泥价格中枢有望上移，同时煤炭价格下降助推企业盈利改善。当前水泥估值仍处底部位置，我们认为地产预期好转有望带动水泥板块估值修复，建议关注水泥投资机会。22H1需求有望加快好转，供给端仍可能超预期演绎需求侧，我们看好22H1需求加快好转，因：1）Q3以来专项债发行明显提速，11月将迎来发行高峰，但考虑到专项债发行到形成基建投资之间存在1-2个季度的滞后，我们预计明年上半年对基建的拉动效应有望显现；2）当前地产需求或已基本触底，政策端已出现边际放松，明年上半年有望看到拿地、新开工等数据出现向上拐点。供给侧来看，十月以来能耗双控及限电限产力度有所放松，供给短缺现象缓解，但上周安徽省发布《关于印发“两高”重点企业2021年内用能（电）管控计划的通知》，省内水泥熟料企业四季度生产仍将受较大力度的限电管控，另一方面，目前部分地区已