西南证券：帅丰电器（605336）-营收小幅增长，盈利能力提升

帅丰电器(605336)事件：公司发布2023年半年报，2023年上半年实现营收4.5亿元，同比减少1%；实现归母净利润1.1亿元，同比增长9.7%。其中Q2单季度实现营收2.8亿元，同比增长4.5％；实现归母净利润0.7亿元，同比增长11.6%。Q2营收重回增长。在行业承压的大背景下，经过三个季度的调整，公司Q2营收重回增长态势。展望2023年下半年，上年同期基数较低，且在过去的行业低谷期，行业格局得到优化，市场头部集中度提升，公司身为头部企业，后续保持增长态势概率较大。分产品来看，公司集成灶实现营收4.03亿元，同比减少5.4%；木质橱柜实现营收0.18亿元，同比增加133.7%，集成灶占收入比重88.7%，首次低于90%。毛利率+费用优化，盈利能力提升。报告期内，受原材料价格下降及产品结构改善影响，公司综合毛利率为47.9%，同比增长2.5pp。费用率方面，公司营销活动、广告投入增加，销售费用率为14.8%，同比增长3.2pp；管理费用率为8.4%，同比减少4.5pp，主要系2022年度业绩考核未达到限制性股票解除限售条件，公司回购股份48万股，冲销资本公积，合计减少537.3万