德邦证券：爱美客（300896）-业绩符合预期，发布激励草案提振信心

爱美客(300896)公司发布2022年年报，营收业绩均符合预期。（1）22年：实现营业收入19.4亿/yoy+33.9%，其中以嗨体为代表的溶液类注射产品实现收入12.9亿/yoy+23.6%，以濡白天使为代表的凝胶类注射产品实现收入6.4亿/yoy+65.6%，归母净利润12.6亿/yoy+31.9%，扣非归母净利润12.0亿/yoy+30.9%。（2）22Q4：实现营业收入4.5亿/yoy+5.8%，归母净利润2.7亿/yoy+9.0%。营收、业绩表现均符合预期。产品结构持续优化，毛利率稳中有升凸显经营韧性。（1）毛利率：22年为94.9%/+1.2pcts，主要系熊猫针、濡白天使等高毛利产品持续放量，拉动盈利能力稳中有升；单季度来看22Q4毛利率95.6%/+1.6pcts。（2）费用率：22年销售费用率8.4%/-2.5pcts，销售费用同比优化，凸显公司强产品力和收入规模效应下的盈利韧性；管理费用率6.5%/+2.0pcts，主要系本报告期港股上市服务费和人工费增加所致；研发费用率8.9%/+1.9pcts，研发投入金额同比增长69.2%，研发团队扩充至181人/+64人，