国信证券：爱美客（300896）-2022年业绩实现平稳增长，股权激励彰显长期信心

爱美客(300896)核心观点2022年归母净利润同比增长32%，表现稳健。公司2022年全年营收19.39亿元，同比+33.91%，取得归母净利润12.64亿元，同比+31.9%，扣非净利润同比+30.92%。单四季度营收同比+5.8%，归母净利润同比+8.95%，扣非净利润同比-5.03%。四季度整体上受疫情影响而环比表现较差，不过公司全年业绩仍增长稳健。此外，公司拟每10股派发现金红利28元，分红率达到48%。濡白天使继续放量，嗨体系列增速稳健。营收分品类看，溶液类注射产品2022年收入12.93亿元，同比增长23.57%，主要系嗨体系列产品贡献。凝胶类注射产品收入6.38亿元，同比增长65.61%，其中再生产品“濡白天使”实现3亿以上的收入表现，为整体增长贡献增量。毛利率稳步提升，销售费用率管控良好。公司2022年毛利率同比+1.15pct至94.85%，受益高毛利产品占比提升及品牌力深化。销售费用率8.39%，同比-2.42pct,管控良好；管理费用率同比+2pct，主要系港股上市服务费和人工费增加影响；研发费用率8.93%，同比+1.86pct，反映公司继续保证良性的研发创