信达证券：爱美客（300896）-股权激励提振信心，未来管线彰显前瞻布局

爱美客(300896)事件：公司发布2022年年报，实现营业收入19.39亿元/yoy+33.91%，实现归母净利润12.64亿元/yoy+31.90%，归母净利率达65.38%/yoy-0.74pct。嗨体系列&濡白继续高增，助推毛利率稳步提升。（1）溶液类注射产品：2022年实现营业收入12.93亿元/yoy+23.57%/占比66.68%，2022H2营收6.50亿元/yoy+14.04%。随着熊猫针继续放量、水光III类证合规管理之下冭活&嗨体2.5市占率逐渐提升，推升溶液注射类毛利率提升0.41pct至94.23%。2023年公司或将以“仪器+冭活”搭配销售形式继续铺设机构，销售增量值得期待。（2）凝胶类注射产品：2022年实现营业收入6.38亿元/yoy+65.61%/占比32.91%，2022H2营收4.01亿元/yoy+69.20%。濡白继续高增、其高毛利推动凝胶注射类毛利率同比提升1.97pct至96.52%。截至2022年末濡白天使进入超过600家医疗美容机构，授权700余名医生，在2023年终端需求恢复、股权激励推升员工积极性的的背景下有望铺设更多医美机构、继续高