天风证券：建筑材料2024年度策略：重视供需两端积极变化，坚守优质龙头

当前传统建材估值/基本面均在相对底部，看好城中村+保障房建设23年地产竣工有所好转，但销售及新开工仍在探底，我们认为新增保障房和城中村改造均有望对开工-竣工全链条产生带动，而通过筹集进行的保障房建设则可能主要拉动竣工端品种。在这样的情况下，我们认为开工端基本面触底回升的基本面仍然明确，而竣工端未来潜在的降幅也可能小于市场预期。当前传统建材基本面与估值均处在相对底部位置，传统稳增长板块近期有望迎来政策催化，估值端有望率先修复。我们认为水泥板块当前兼具防御与进攻属性，中长期来看，消费建材或具备更好的成长性，玻纤板块下游受地产链影响较小，关注细分赛道（如消费电子等）景气度变化。消费建材：龙头公司盈利韧性更强，关注内生增长带来的成长性从贝塔角度来看，新开工相关品种需求景气度有望率先恢复，从行业内生增长角度，防水、管材、涂料等受益于政策驱动扩容、存量需求释放等因素，需求表现或更优。23年消费建材龙头公司渠道拓展力度及品类扩张速度更快，市场竞争力进一步夯实，有望在需求回暖之际占据先发优势，而从盈利角度，23年原材料价格仍然维持低位，但我们认为未来原材料价格继续下降的可能性较小，因此从基数角度，24