东方财富证券：电子设备行业专题研究：商业航天，星辰大海启航正当时

【投资要点】商业航天不同于传统政府、军工主导的航天工作，是以盈利为目的，运用市场机制、遵循市场规律开展的航天活动。我们认为，航天产业的发展与计算机的发展背景与路径具有相似性。随着电子管技术向晶体管的发展，以及集成电路规模持续增长，计算机在政府与军方之外的民用商用领域开始实现普及。航天领域过去也主要以满足政府和军方的需求，且造价高昂、工期较长，而商业化追求更高的性能以及更低的成本。我们认为，将能够实现市场化、商业化的部分向市场开放，是推动航天产业进一步发展的必然选择。发展可回收以及大推力的火箭是产业基础。可回收火箭为航天飞机回收再发射理念的迭代，通过回收火箭大幅降低发射成本。根据CenterforStrategicandinternationalStudies统计，SpaceX的火箭发射成本对比俄罗斯联盟号已实现97%的下降。液体发动机在实现火箭可回收的技术上对比固体发动机具有明显的优势，是可回收火箭的“心脏”。目前SpaceX等海外厂商以及国内包括中国航天、蓝箭航天、深蓝航天等对液体发动机亦保持持续投入，并取得可观的进展。大推力火箭具有更强的运载能力，有效做到更高的发射效率以及更低的发