开源证券：国航远洋（833171）-北交所首次覆盖报告：国内干散货航运主要企业之一，“10+10”造船计划快速提升运力

国航远洋(833171) 国内干散货航运主要企业之一，首次覆盖给予“增持”评级 国航远洋主要从事国际远洋、国内沿海和长江中下游航线的干散货运输业务，是国内干散货运输的大型航运企业。由于从事航运业务，因此其营收及净利润表现呈现周期性。2021至2024Q1，国航远洋总营收分别为14.39/11.58/8.91/2.23亿元，归母净利润分别为36,790.17万元、18,810.33万元、248.38万元、1,595.50万元。我们预计2024-2026年国航远洋实现营业收入10.68/11.67/13.73亿元，归母净利润1.55/1.75/2.06亿元，对应EPS为0.28/0.31/0.37元，当前股价对应PEPE14.0/12.5/10.6X。首次覆盖给予“增持”评级。 国内外并重境外业务贡献75%以上毛利，“10+10”艘新造船计划稳步推进 2023年航运收入方面境内收入占比42%，境外收入占比58%。内贸市场以国家能源集团的电煤运输为主，2023前三季度外贸市场70%运输货种为粮食。境外业务2022、2023毛利率分别为37.93%、16.53%，相较境内业务更高，毛利贡献率分