天风证券：食品饮料行业研究周报：健康批价引导行业行稳致远，次高端增长进入新阶段

【行情周回顾及北上监测】上周（11.1-11.5）中信白酒下跌0.38%，小于中信食品饮料0.64%，小于上证指数-1.57%，涨幅排名前3名的个股为今世缘、顺鑫农业、口子窖，涨幅排名最后3名的个股为金种子酒、皇台酒业、迎驾贡酒。上周北上资金净买入2.03亿元，获得资金净流入前三的个股为水井坊、贵州茅台、山西汾酒，资金流出前三的个股为五粮液、泸州老窖、酒鬼酒。【投资观点】高端白酒核心产品批价继续向下。上周飞天整箱批价由3550元降至3400元，散瓶批价由2670元升至2680元。上周普五批价由965元降至960元，国窖批价稳定在910元，特曲价格已由之前的240元涨至260元。茅台提价能力仍存，高端白酒提价的核心逻辑未变。就茅台开箱政策来看，未来若开箱政策全面取消或将利好批价回归合理水平，公司经营或将更为良性。整体看，高端白酒板块业绩表现仍在合理范围内，高端酒提价核心逻辑未变，我们判断兼具放量弹性的五粮液和泸州老窖估值切换确定性较高。我们认为当前需要密切关注三点：一是茅台批价如何走，这个直接关系到渠道信心；二是次高端白酒的增速能否软着陆，并且匹配合理的市场预期；三是估值切换的确定性标的