财通证券：爱美客2022年年报点评：业绩稳健增长，发布股权激励

爱美客(300896)核心观点业绩基本情况：22年实现营收19.39亿元，同比+33.91%，归母净利润12.64亿元，同比+31.90%，其中Q4实现收入4.49亿元，同比+5.6%，实现归母净利润2.71亿元，同比+8.8%。其中Q4受到疫情影响。毛利率94.8%，（+1.2pct），净利率65.4%，同比稳定；费率方面，22年研发费率8.93%（+1.86ppt），销售费率8.4%（-2.4pct），管理费率6.5%，（+2pct），截至22年底，公司拥有超过300名销售和市场人员，覆盖国内大约5000家医疗美容机构。凝胶类占比提升，濡白天使增长迅速：22年公司溶液类与凝胶类注射产品均实现同比增长。其中，溶液类注射产品实现营业收入12.93亿元，同比+23.57%；凝胶类注射产品实现营业收入6.38亿元，同比+65.61%，占比持续提升；凝胶类产品中濡白增长迅速，截至22年末，已覆盖超过600家医美机构，授权700余名医生。公司发布股权激励计划：按激励目标，23-25年营收、利润CAGR37%/33%。激励计划首次授予激励对象总人数共计141人，为公司董事、高级管理人员、中层管理