信达证券：银行行业专题研究（普通）：社融新增不及预期，存量增速延续上行

社融新增不及预期，存量增速延续上行。2023年12月社融新增1.94万亿元，不及市场预期（万得一致预测2.06万亿元）。同比多6169亿元，主要得益于政府债券支撑，抵消了信贷等方面的拖累。12月末社融存量为378.09万亿元，同比增长9.5%，增速较上月提升0.1pct。信贷同比少增，主要源自高基数下企业中长贷拖累。2023年12月人民币贷款增加1.17万亿元，基本符合市场预期，同比少增2401亿元。其中①居民端：短贷增加759亿元，同比多增872亿元，有所改善；中长贷增加1462亿元，同比少增403亿元。30大中城市商品房成交面积同比降幅较上月收窄4.78pct至-10.41%，房地产市场仍然疲弱。②企业端：短贷减少635亿元，同比多减219亿元；中长贷增加8612亿元，同比少增3498亿元，主要源于2022年同期设备更新改造专项再贷款等政策合力下的高基数效应；票据融资增加1497亿元，同比多增351亿元。企业端整体表现优于历史同期平均水平，信贷冲量诉求不高。直接融资同比多增，表外融资同比多减。2023年12月直接融资同比多增7797亿元，是社融主要支撑。其中政府债在特别国债发行等影