中泰证券：爱美客（300896）-股权激励锚定高增

爱美客(300896)投资要点公司披露2022年度业绩：22全年：收入19.4亿（+34%），归母净利润12.6亿（+32%），扣非归母净利润12亿（+31%）；22Q4：收入4.5亿（+5.8%），归母净利润2.7亿（+9%），扣非归母净利润2.3亿（-5%）。收入端：濡白等凝胶类爆发增长溶液类收入12.93亿（+23.6%），其中Q1/2/3/4嗨体预计3亿+/3亿+/4亿+/2亿+，同比60%+/20%+/40%+/持平，熊猫针预计占比35%。凝胶类收入6.38亿（+65.6%），其中预计濡白天使全年约3亿（+400%+），Q4约1亿。面部埋值线收入538万（+1.5%）；化妆品收入257万（-77%）。利润端：毛利提升，研发费率加大高毛利产品带动整体毛利提升。22全年毛利率94.9%（+1.15pct）,其中Q4为95.6%（同+1.6pct，环+0.7pct），其中溶液类94.2%（+0.41pct）,凝胶类96.5%（+2pct）。研发投入加大，营销投入持续优化。22全年研发/销售/管理费率各8.93%（+1.9pct）、8.39%(-2.4pct）、6.47%（+2pct