国盛证券：食品饮料涨价专题之啤酒篇：看好龙头，把握弹性

PPI向CPI传导，行业提价是“果”不是“因”。PPI为代表的生产端价格上行会带动下游原材料价格上涨，企业转移成本压力催生涨价，进而带动CPI上行，但传导过程多因素影响、较为复杂。复盘过去PPI快速上行阶段多催生食品饮料行业提价窗口，2021年初至今PPI快速上行，Q3部分企业报表端已开始出现成本压力，预计将催生新一轮行业提价窗口。啤酒行业涨价复盘：成本上涨催生涨价窗口，此轮更似2018。回顾2007-2008、2010-2011和2017-2018年的行业成本上行周期，在上涨周期末均有企业为应对成本压力而选择提价，2020H2以来原材料价格再次上行，2021Q3部分企业报表端吨成本上行明显，行业整体承压，预计将催生新一轮涨价窗口，同时考虑到行业发展进入新周期，高端化、行业量减价增、公司利润导向成为行业发展新方向，预计此轮提价将更类似2018年的行业提价，提价后的价格传导机制将更为顺畅。定量测算：企业应对成本上涨的能力和提价带来的业绩弹性。本轮成本压力更胜于前，提价迫在眉睫。据我们搭建的啤酒生产成本模型，年内原材料几个上涨带动成本同比高增，幅度大于上一轮行业成本上行周期，当前正是提价最