天风证券：水泥制造行业研究周报：下游需求偏弱，短期价格回落幅度仍可控

近期水泥行业动态：上周水泥指数下跌1.46%，上全国水泥市场价格607元/吨，环比回落14元/吨，年同比高165元/吨。价格回落地区辽宁、江西、湖南、湖北和重庆，幅度20-100元/吨；上涨地区为贵州，幅度60元/吨。10月底，国内水泥市场需求恢复不佳，全国平均出货率仅为64%，同比下滑23pct，南方地区企业出货量普遍在6-8成；北方地区为4-6成。价格方面，随着原停产生产线陆续恢复正常，供给增加，库存不断攀升，导致水泥价格开始出现回落。进入11月份，行业面临需求较低和供给增加的压力，各地水泥企业需及时推动行业自律错峰生产，从跟踪情况看，湖北、湖南、江西、广西和重庆等地已经陆续启动。核心观点：当前受多种因素影响，水泥需求恢复有所滞后，但我们认为基建、地产需求边际好转的逻辑没有改变，Q4供给端限电限产力度较前期有所放松，但冬季错峰力度有所加强，预计价格维持高位震荡，同时在发改委指导下，煤炭价格见顶回落，利好水泥企业盈利改善。国家发改委等部门指导意见要求，到2025年水泥等重点行业达到标杆水平（可比熟料综合能耗标杆水平100kg标准煤/吨）的产能比例超过30%，高能耗小企业退出压力加大，