中邮证券：光伏2023年报&2024一季报总结：出清道阻且长，柳暗而后花明

投资要点 需求： 国内：需求高基数背景下，消纳成为重要边界限制条件，分布式项目南移&新能源消纳红线放宽，有望释放更大装机空间，全年预期仍将实现240-250GW装机水平。美国：从项目推进节奏看，全年仍有望实现15-20%增长，但政策端存在较大不确定性，6月东南亚关税豁免期结束后，潜在的双反调查启动是最大的制约因素。海外其他市场欧洲市场年初以来已经进入补库阶段，亚太、中东等市场有望释放需求弹性，全年实现20-30%增速可期。 供给： 23Q4开始，产业链进入全面过剩，各环节盈利承压，年初以来，库存问题爆发，价格快速回落，基本触及现金成本，行业扩产步伐已大幅趋缓，存量高成本产能陆续关停，同时部分已规划项目相继终止建设。从上市公司业绩表现来看，23Q4开始进入普遍亏损状态，24Q1经营性亏损进一步扩大，目前看24Q2盈利压力仍然相对较大，全产业链长时间亏损状态不可持续，年内预期可以看到产能出清的信号。 投资建议： 方向一：短期供需格局出发：组件价格大幅回落，新单报价维持在0.85-0.9元/w，相较23年初跌幅超过50%，价格回落带来装机经济性提升，组件需求（尤其海外具备弹性的市场）将迎来显