开源证券：上市券商2021三季报综述：证券行业景气度延续，持续看好大财富管理主线

行业景气度向好，持续看好大财富管理板块基本面看，2021前三季度40家上市券商净利润同比+23%，三季度上市券商净利润表现略低于我们此前预期（我们此前预计单三季度净利润环比持平），但考虑到三季度A股和港股明显下跌，上市券商整体业绩尚可，同比看，在2020年三季度高基数下，仍能实现超过20%的正增长，依然体现了较强的景气度。资金面看，券商估值低于历史中枢，机构资金对于低估值、低配置且盈利持续改善板块的关注度提升，券商板块的资金配置有所提升，北交所设立等资本市场政策利好持续，后续第三支柱养老金政策有望落地，财富管理赛道成长性延续，证券行业正迎来发展机遇期。我们预计上市券商整体2021年净利润同比+35%，ROE有望达9.9%。首推大财富管理主线，头部券商综合优势明显，有望实现估值修复。推荐东方证券、广发证券和东方财富，受益标的兴业证券、中金公司（H股）、长城证券。前三季度业绩延续增长，经纪和资管业务增长较快2021前三季度40家上市券商营收/净利润同比分别+15%/+23%，2021前三季度年化ROE10.1%，较中期-0.1pct，较2020年+1.7pct，业绩延续增长。Q3市场活跃度