天风证券：玻璃系列2：几块玻璃成本变化及影响？

原燃材料是玻璃制造的主要成本，历史上看浮法玻璃中原材料及能源占生产成本比例约80%，光伏玻璃及药用玻璃占比略低，但仍是大头。其中原材料成本中纯碱和硅砂是大头，二者成本占原材料比例约90%。21年原材料端受供给增量有限、需求端光伏玻璃等在产产能月环比持续攀升背景下，纯碱出现持续性上涨；玻璃主要燃料受能耗双控、全球经济持续复苏带动下，价格亦有较大涨幅。本文我们尝试对几块玻璃（浮法玻璃、光伏玻璃、药用玻璃等）生产成本变化进行定量及分情境探讨，并对成本变化对行业内企业影响做一定展望。21年原燃材料价格变化对玻璃生产成本已产生显著影响限于数据可得性，我们选取旗滨集团、信义光能、山东药玻分别作为浮法玻璃、光伏玻璃、药用玻璃的代表企业。结合三家企业的测算显示，20FY浮法玻璃、光伏玻璃、药用玻璃吨生产成本分别为1,020、1,872、2,524元。21年原燃材料价格变化对几块玻璃成本产生的影响不一。具体而言：纯碱影响：情境1（21h1重质纯碱均价1,743元/吨，较20FY均价提升14%）下浮法玻璃、光伏玻璃、药用玻璃单位生产成本较20FY分别提升5%、3%、2%；情境2（10/15重质纯碱价格3,