东兴证券：2023年报和2024年一季报总结：商贸零售行业：可选消费持续分化，关注细分赛道和行业龙头的结构性机会

投资摘要： 2023年消费市场整体处于复苏通道，在2022年同期低基数下实现了较好的恢复性增长，但受制于消费能力和消费信心的影响，国民消费仍较为疲软，未来仍有较大恢复空间。分板块来看，22年美护行业受疫情影响相对较小，因此23年的恢复弹性相对较小；黄金珠宝行业受疫情冲击较大，再叠加金价的持续上行，23年实现较高速增长。 一、美容护理板块：美护板块稳健增长，医美板块呈现较大弹性。2023年美容护理板块营收略有下滑，利润端明显修复，在22年同期低基数下高增。分板块看，医美板块表现最好，化妆品板块次之，个护用品板块最弱。2024年Q1美容护理板块稳健增长，各细分板块延续23年增长态势。 1）化妆品板块：美护需求疲软行业表现较为一般，各板块分化加重龙头重点公司业绩亮眼 化妆品板按产业链拆分：中游品牌商23年业绩表现较为一般，24年Q1有所改善。化妆品品牌商（根据申万二级分类，同时剔除福瑞达已经剥离的地产业务，同时加入华熙生物）23年整体收入同比+8.58%，归母净利润同比-1.67%。美护消费整体仍疲软，收入端表现一般。行业整体毛利率有小幅提升，但费用率的增长幅度更大，从而导致利润端表现弱于收