国信证券:公用事业与环保行业2025年投资策略:关注成本下行的火电、燃气及防御逻辑的水电、核电;同时关注资产整合标的
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核心观点
火电:2024年火电电价整体趋稳以及煤价同比进一步下降,火电盈利持续改善。展望未来,长协电价与煤价或同步下行,预计火电盈利仍有望维持在合理水平,火电盈利趋稳的情况下,有电量增长/电价稳健的公司盈利有望进一步提升。
新能源发电:国家政策出台促进新能源消纳水平提升,有利于新能源利用率水平改善。目前新能源发展仍面临电价、消纳的压力,市场机制理顺和电网升级改造逐步完成后,预计新能源盈利有望逐步趋于稳健。同时,国家财政积极推进化债的背景下,新能源发电企业的可再生能源补贴欠款或得到解决,改善新能源发电企业的财务状况。海上风电项目利用小时数高,消纳条件好,设备及建设成本下行,海上风电项目的盈利性较好,预计沿海省份海上风电发展速度有望加快。
核电发展势头强劲,关注新型核电技术突破。我国商运核电机组数量达到56台,总装机5821.8万千瓦,位列全球第三;核准常态化,在建及核准待建机组达到46台,总装机5547.1万千瓦,在建规模全球第一,未来增长确定性较强。核电作为基荷电源在电力系统的作用日益显著,绿色价值得到认可,全球发展核电的信心显著增强,装机规划大幅提高,同时小堆、四代堆等新型核电技术得
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