华鑫证券：香飘飘（603711）-公司动态研究报告：即饮推新品，独立团队运作

香飘飘(603711)投资要点冲泡板块贡献稳定，即饮期待瓶装市场当前冲泡板块为公司基本盘及优势产品，预计贡献八成左右营收。2018年起公司成立兰芳园和Meco两大品牌发力即饮板块，但过去公司未单独设立团队运营，在渠道铺设、经销商招募上存在一定阻力。2023年公司成立饮料（即饮）销售中心，与冲泡板块实现区隔，外聘成熟管理人员，预计8-9月饮料销售队伍基本成型，同时招募专职即饮经销商，期待2023Q3公司在瓶装饮料业务上形成较好反馈。上新两款瓶装产品，卡位5元价格带2023年公司主推两款新品兰芳园冻柠茶、香飘飘牛乳茶，线下零售价5元/瓶，目前已进行小规模线下试销；另还有一款2022Q4上市的兰芳园燕麦奶茶，与燕麦奶品牌OATLY合作，零售价12.9元/杯。与瓶装大单品阿萨姆对标，公司仍需加强渠道铺设，但通过更升级、更健康产品可以提前卡位5元价格带。我们预计公司在柠檬品种、含糖量等产品细节上进一步创新，以实现差异化竞争。盈利预测我们看好公司冲泡板块继续下沉及即饮板块加快恢复，消费场景加快恢复叠加前值低基数，我们认为公司大有可为。我们预计2022-2024年EPS为0.51/0.68/0.85